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预案比预测重要,风险比收益重要!贸易摩擦的压力逐步显现并可能进一步加大

管涛 原创 | 2019-05-27 11:34 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:贸易摩擦 

  未来外汇政策的三种前景

  管涛表示,今年人民币贬值压力一度消失但最近?#24535;?#22303;重来。具体体现在五个方面:经济政策预调微调、中美重启贸易谈判、国际资本进场扫货、国际市场美元走弱、外汇供求关系改善。

  今年前四个月,美元指数与人民?#19968;?#29575;走势为负相关0.314,即美元升值人民币也升值。

  目前,宏观环境内外部不确定、不稳定因素依然较多,对人民?#19968;?#29575;的影响也不确定,未来外汇政策可能面临三种前景。

  基准情形:市场相信央行有意愿、也有能力维护汇率稳定,市场不会主动攻击这种货币;

  好的情形:国内经济企稳、外部美元回调,贸易摩擦?#26041;冢?#20154;民?#19968;?#29575;稳定有基本面的支持,不排除重回震荡升值;

  差的情形:国内经济下行、外部美元走强、贸易争端恶化,人民?#19968;?#29575;稳定缺乏基本面支持,考验政府的定力。

  中美经贸摩擦具有长期性和复?#26377;?/strong>

  关于中美经贸摩擦的前瞻体现在几个方面:关税措施、投资限制、出口管制、签证管理、经济制裁、多边规则。

  5月5日突然出现消息面的变化;5月9日,美国贸易代表办公室(USTR)发布公告,宣?#21363;?月10日起对中国2000亿美元进口商品加征关税税率由10%提高到25%。但同时表示,5月10日之前中方已经报关出口美国的,在6月1日之前在美国进口清关?#27604;?#25353;10%税率加征;5月14日宣布,将于6月17日就约3000亿美元中国商品加征25%关税征求意见并举行听证会。

  中美贸易纷争对外汇市场的影响:多空交织、?#24405;?#39537;动。若结果如预期一样,市场止跌企稳;结果不及预期的差,市场大幅反弹;结果比预期的差,市场继续寻底。

  中美经贸摩擦面临三种前景:双方?#27982;?#26377;感觉到痛,冲突继续加码;只一方感觉难以忍受,被迫做出妥协;双方?#20960;?#35273;到痛苦,磋商解决?#21046;紜?/p>

  贸易摩擦对中国经济的压力逐步显现并可能进一步加大

  中国制造业PMI新出口订单指数与出口增速之间存在正向联系,PMI新出口订单指数领先于出口增速,其中4个月具有最好的预测效力。鉴于2019年4月份,新出口订单指数依然只有49.2,2019年中国的出口形势不容乐观。

  中国从美进口自2018年9月起连续同比负增长,2019年前4个月累计同比下降30.2%。中国对美出口自2018年12月起?#20013;?#36127;增长,2019年前4个月累计同比下降10.1%。

  随着中美关税冲突进一步升级,中国出口压力进一步加大。

  WTO和IMF再次下调2019年全球贸易增速和世界经济增长预期

  据世界贸易组织统计显示,2017年10月中旬至2018年10月中旬间,世贸组织成员发起了137件新的贸易限制措施,每月平均11件,上年同期为9件;进口限制措施涉及贸易额达5883亿美元,同比扩大了7倍。

  据世界贸易组织网站2019年4月2日报道,该组织根据全球经济贸易发展最新走势,对2019年至2020年全球货物贸易前景作出预测。据初步估算,2018年全球货物贸易量仅增长3%,低于上年9月预计的3.7%。而由于全球贸易局势?#20013;?#32039;张,各种不确定因素不?#26174;?#22810;,特别是近期包括WTO全球贸易景气指数在内的各项前瞻性指标普遍疲弱,2019年上半年全球贸易形势恐不甚乐观。

  世贸组织预计,2019年全球货物贸易量增速将回落至2.6%,较上年9月的预测值下调1.1%,2020年有望微升至3%。

  世界贸易组织总干事阿泽维多表示,当前缓解贸易局势紧张的重要性越来越迫切,各国应着眼于积极为全球贸易探寻新的发展道路,?#26434;?#23545;?#38469;?#38761;命、就业、发展等方面的挑战。如果各国继续忽略基于规则的全球贸易体系,甚至进一步削弱它的作用,这将是一个历史性的错误,并对全球的发展与稳定带来负面影响。

  日美贸易摩擦对双边贸易平衡的短期影响有限,长期影响是贸易差额转移效应。日本出口市场逐渐由对美转向对华,美日贸易逆差逐渐为美中贸易逆差所取代。

  2019年外需对中国经济增长的拉动作用仍可能上升

  当前主流观点认为2019年中国货物贸易顺差有可能减少:

  2018年关税措施下的“抢出口”行为,透支了中国对美出口潜力。

  如果中美两国元首会晤达成的共识不能兑现,美方将继续对中国进口商品加税,如果兑现了,中方将增加从美国的进口。

  世界(包括美国)经济增长放缓,将削弱对中国产品的外部需求。

  为对冲外需疲软,中国政府将采取扩大内需的措施,加上降低进口关税的影响这将扩大中国进口。

  今年一季度经济形势超预期主要是由于外需拉动。2019年一季度,GDP实际增长6.4%,同比回落0.4%。其中:最终消费拉动4.2%,资本形成拉动0.8%,净出口拉动1.5%。

  2019年3月,PMI指数为50.5,时隔3个月后重回荣枯线以上。3月,城镇调查失业率5.2%,环比下降0.1%。

  对国内经济主要建议为:预案比预测重要,风险比收益重要,长期比短期重要,自救比他救重要。

个人简介
金融40人论坛学术委员会成员,国家外汇管理局国际收支司副?#22659;ぁ?
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